我们认为受制于阴极辊等核心设备的供给瓶颈，锂电铜箔短期新增产能有限，整体供需紧张局面仍将延续，后续加工费有望继续上涨，行业有突出贡献的公司有望充分受益量价齐升带来的业绩弹性，受益标的：诺德股份、嘉元科技。

  铜箔是锂电池重要原材料之一，新能源汽车爆发快速拉动锂电铜箔需求。锂电铜箔是锂电池负极材料集流体的主要材料，其作用是将电池活性物质产生的电流汇集起来，以便输出较大电流，目前来看锂电铜箔占整体成本比重在5％-8％左右。受益于新能源汽车销量的爆发，动力电池装机量快速上升，2020年全球锂离子电池出货量达到294.5GWh，其中动力电池出货量占比超过一半。受此推动2015-2020年全球锂电铜箔CAGR达到19.9％，其占铜箔出货量比重也从17.4％提升至26.6％，随着全世界电动车大时代到来，预计后续锂电铜箔占比仍将进一步提升。

  阴极辊成为制约产能扩张的瓶颈，铜箔加工费或将进一步上涨。阴极辊是电解铜箔制造的核心设备，全球 70％以上的阴极辊来自日本新日铁、三船等日企，订购相关企业阴极辊需提前进行下单排期，设备的供给紧张导致铜箔的扩产周期增加，目前日本阴极辊制造厂家的交付订单已经排到2024年。国内设备厂商方面以西安航天动力机械有限公司为代表的国内领先企业已突破核心工艺，所生产的阴极辊质量能够在某些特定的程度上达到国外产品质量标准，但短期来看也难以满足国内有突出贡献的公司快速扩产需求。受此影响我们大家都认为铜箔目前供需紧张见短期难以缓解，铜箔加工费在经历一季度上涨后，在第三季度加工费或将进一步上涨，业内企业纯收入能力也将逐步提升。